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        東方證券:維持頤海國際買入評級 目標價31.67港元

        陌顏 2 0

        東方證券:維持頤海國際買入評級 目標價31.67港元-第1張圖片

          東方證券發布研究報告稱,維持頤海國際(01579))“買入”評級,由于行業需求與渠道調整的短期壓力,公司業績承壓,但其渠道機制與供應效率的基本功仍在強化,看好其中長期效能釋放、業績修復,調整2022-24年每股收益預測0.83/0.94/1.05元,采用可比公司給予22年31倍PE估值,對應目標價31.67港元。

          報告稱,2021年公司收入分渠道看,關聯方/第三方-經銷/第三方-電商實現營收19.35億元(+35.98%)/36.48億元(+0.79%)/3.21億元(+11.85%),關聯方增速快主因上半年開始的餐廳經營恢復,第三方-電商增勢良好、因旗艦店方案得當,第三方-經銷增長疲軟,該行認為主因行業需求疲軟,公司新品效力不足及渠道拆分中涉及組織調整,影響短期擴張。

          報告提到,在渠道精細化運營上,公司根據不同品類間產品周轉、盈利、經銷規模與終端場景的差異,將調味料與方便速食在經銷商等方面做出區分;根據渠道運作方式不同,將NKA(全國重點客戶)、EKA(線上重點客戶)及流通渠道的管理模式做出區分,此系列調整在2021下半年開展,年底基本結束。

          供應效率提升上,公司繼續推進產業集群建設,優化供應鏈條與生產自動化水平;21年新投產霸州一期(7萬噸)、漯河一期1號車間(約7.5萬噸)、簡陽一期(2.5萬噸,生產復合調味料)、肇慶一期(4.4萬噸,生產方便速食)。公司將繼續踐行多品牌策略;優化產品項目制,通過創新委員自上而下統籌研發,注重品類長期規劃(原以單個產品為中心、導向短期利益),以此強化產品上市標準,有望提升上市成功率、市場覆蓋廣度和生命周期。

          風險提示:行業競爭加??;關聯方門店調整不及預期;第三方銷售拓展不及預期。

        標簽: 股票 電子商務

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